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贵州茅台市值蒸发12万亿“酱香型科技”不香了?

发布时间:2021-11-30 04:22:14   作者:火狐体育在线投注   来源:火狐电竞官网

  2021年7月30日,贵州茅台收1678.99元,以4.05%的跌幅跌破1700元关口,按照12.56亿股的总股本计,自2021年2月到7月,半年时间,市值蒸发达1.2万亿,相当于整整跌没了一个五粮液。作为2020年引领市场的行业龙头,贵州茅台涨幅达到72%,而2019年更是上涨122%之多,远远超过市场上众多的科技类股票,一度被市场调侃为“酱香型科技”,那么在如今这种局面下,茅台是否还香呢?

  根据2021年披露的半年度报告,贵州茅台营业收入490.87亿元,2020年和2019年的同期数据分别为439.53亿元和411.73亿元,三年下来的平均复合增长率为9.19%,处于相对平缓稳定的增长状态;在毛利率层面,2019-2021年的销售毛利率分别为91.87%,91.46%和91.38%,没有发生较大改变;扣除非经常性损益角度看,2019-2021三个半年度的扣非净利润,分别为200.31亿元、226.73亿元、246.49亿元,基本也处于每年度10%增长的状态,扣非净利润剔除了非经常性业务的影响,能够反映企业实质的盈利能力;再看较关键的净资产收益率指标,也就是ROE,是站在股东角度反映企业盈利能力的指标,代表着股东每投入的一块钱能够赚得的利润,2019-2021年三个半年度该指标值分别为16.21%、15.34%、14.20%,处于逐步降低的状态。

  从上述财务数据的各个维度来看,无论是反映市场规模的营业收入指标,还是反映盈利能力的销售毛利率、扣非净利润,贵州茅台并没有得到较大的突破,均为较为平稳增长状态,而净资产收益率指标反而还呈现出逐年略微下跌的趋势,也就是说股东投入的每一块钱所能够赚得的利润是逐渐减少的,再回到资本上的表现,2019年半年度到2021年半年度,贵州茅台股价从789.14元最高冲至2608.59元,最高涨幅达到2.3倍,即便按照目前已近跌去的1.2万亿,区间涨幅仍有1.12倍。

  资本市场的涨跌尽管受到众多因素的影响,然而任何资产都有其相对内在的价值,价格围绕价值上下波动是一个公认法则。股票更是如此,上市公司的价值最终还是要回归到其自身的盈利能力,也就是能够给股东赚多少钱,茅台的基本面其实并没有发生实质性变化,尽管价格反映了一定的预期,但是当这个预期大幅偏离基本面的时候,它还是会往基本面这个方向回归。虽然已经蒸发了1.2万亿,但是可能还需要进一步调整,直到市场认可它的价值。

  不可否认,茅台是一家非常优秀的企业,行业龙头地位,市场份额稳定,并且每年都能够维持10%的增长率,另一方面,高端白酒市场仍然有着较为旺盛的需求,这个也奠定了良好的市场预期。作为投资者,从资本市场获利主要来自股价自身的上涨以及上市公司分到的股息,从分红来看,茅台2020年度10股派192.93元,股息率仅仅为1.15%,远低于同期理财产品,分红角度也是缺乏吸引力的。

  故而,茅台近半年跌去1.2万亿,初看确实吓人,细致分析,其实总体上就是一个价值回归,当价格严重偏离内在价值时,必然会有回归需求,价格总是围绕价值上下波动,这也是很多股票爆炒后都是一地鸡毛的缘故。所以茅台跌幅如此之大,震惊之外更多是情理之中了,随着中国资本市场的不断完善,股票价格反映价值将是一个长久趋势,正如各类优质股确实都取得了非常可观的涨幅,诞生了各类领域的龙头,有稳定的预期,市场资金就会有关注,股价反映内在价值整个逻辑是经得起考验的。



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